华盛顿讯——在美国参议院9月15日未能推动《CLARITY法案》后，Strategy执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）呼吁美国加密行业转向现有监管路径，先建立5000万美国用户基础，再推动针对性立法。
参议院当天以49票对50票否决了针对H.R. 3633《CLARITY法案》继续推进的终结辩论动议（cloture）。该动议需要五分之三支持。此次投票属于程序性投票，并非最终通过表决。一名参议员未投票。参议院每日议事记录显示，参议员Thom Tillis随后提出重新审议动议；截至9月21日审阅的官方材料，尚未公布新的终结辩论投票日期。
Saylor提出5000万用户目标
在9月19日发表的一篇关于CLARITY后数字资产政策的文章中，Strategy阐述了Saylor对2027年和2028年的首选路径：在现有机构权限下扩大合规数字资产产品，建立庞大客户基础，然后在仍需国会行动的领域推动针对性立法。
Saylor表示，行业应专注于降低成本、改善访问并让用户对资金拥有更多控制权的产品。他列举的例子包括比特币托管和借贷、数字信贷、代币化股票交易、结合受监管服务的交易所，以及美元稳定币支付。
他设定了5000万美国用户从上述产品中受益的目标，并认为庞大用户基础将形成直接利益相关群体，从而维持这些服务可用。他写道：“采用会提高逆转的政治成本。”需要指出，5000万这一数字是Saylor提出的政策目标，不是政府预测或采用率预测。
CLARITY发起人寻求法定框架
Saylor的立场与《CLARITY法案》参议院发起人不同。参议员Cynthia Lummis、John Boozman和Tim Scott表示，他们9月14日的草案将在经过一年多的谈判后建立法定市场结构，并增加消费者、开发者和道德条款。他们的声明称，文本包含民主党人要求的126项实质性修改。
CFTC主席Michael Selig采取双轨策略。他在8月表示，通过CLARITY仍是他首选的立法结果，同时指示工作人员准备在国会未推进法案时，依据现有《商品交易法》权限制定可能规则。
稳定币奖励面临限制
参议院最终草案部分印证了Saylor对稳定币条款的描述。第10404条将禁止受涵盖的数字资产服务提供商仅因美国客户持有支付稳定币而支付利息或收益，或通过经济上等同于计息银行存款的安排支付。同一条款将允许真实的活动型或交易型奖励，前提是不等同于存款利息。文本列出与支付、转账、流动性提供、抵押、治理、验证、质押及其他合格产品使用相关的例子。
另一项“断路器”条款将要求财政部采取行动，如果部长在法案颁布后18个月内认定，从社区银行计息存款转入支付稳定币已造成与受监管奖励活动具体相关的重大有害影响。参议院发起人将该条款描述为应对社区银行存款外流的工具。
单独的《GENIUS法案》已禁止获准支付稳定币发行人仅因持有、使用或保留支付稳定币而向持有人支付利息或收益。其法定生效日期条款与CLARITY分开。
Saylor认为，参议院妥协将在发行人规则之外对服务提供商施加另一层限制。他还对拟议的CFTC-SEC微型创新沙盒提出第二项反对。9月14日草案称，合格企业最多雇用25人，年毛收入不超过1000万美元，并为沙盒活动投入不超过2000万美元的客户、投资者或交易对手资金。每个委员会每年最多批准20个项目。
SEC与CFTC依现有权限推进
参议院投票后的两项联邦进展与Saylor提到的监管路径一致，但均未建立CLARITY所设想的完整法定框架。
9月17日，SEC授予临时、有条件豁免救济，允许合格代币化证券交易场所通过许可制自动做市商和流动性池交易某些代币化的全国市场体系股票。合格代币必须与对应传统股份拥有相同权利和特权，发行人可反对其证券通过该框架交易。该豁免为合格代币化股票建立五年有条件路径，SEC正征求公众意见并考虑进一步监管行动。
CFTC同日推进程序。美国信息与监管事务办公室（OIRA）记录显示，该机构于9月17日将“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”提交白宫审查。该条目列为规则制定前阶段，未显示法律截止日期。此前Selig在8月指示工作人员利用现有权限探索加密市场结构。Selig曾提出针对通过受监管市场进行杠杆或保证金加密交易的潜在规则，并与寻求链上金融合法路径的开发者接触。
银行监管机构已依据现有法规采取单独步骤。美国货币监理署（OCC）在2025年3月表示，国民银行和联邦储蓄协会可在适用法律和风险控制下开展加密托管、某些稳定币活动和分布式账本节点验证。OCC取消了此前对这些活动的监管无异议要求。财政部则在另一轨道推进《GENIUS法案》。其8月17日拟议规则就实施支付稳定币要求征求意见，并将2027年1月18日列为预期生效日期。
参议院仍可能再次尝试
9月15日的投票并未将H.R. 3633从参议院日程中移除。终结辩论动议失败后，Tillis提出重新审议动议。截至9月21日审阅的官方材料，尚未公布新的终结辩论投票日期。谈判在表决之外继续。七名反对终结辩论的民主党参议员表示，投票失败并不意味着谈判结束。任何新的尝试仍需获得足够支持，以满足参议院程序门槛，之后才能开始辩论和修正案程序。
最新具体机构进展目前在OIRA。其公开案卷将CFTC规则制定RIN 3038-AF80列为待审查，接收日期为9月17日，标题为“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”。该文件未公布拟议规则文本，规则制定前阶段的指定本身不会施加新的交易或注册义务。