导语：9月20日，币安数据显示山寨币价格结构继续改善。市场数据显示，70%的山寨币已重新站上200日移动平均线；与此同时，Blockchaincenter的山寨季指数（Altcoin Season Index）却降至41，较历史确认山寨季水平低34点，令市场对“山寨币轮动”是否真正到来产生分歧。
Total3重回8000亿美元上方
CryptoQuant分析师Darkfost指出，Total3——剔除比特币和以太坊后的山寨币总市值——已重新回到8000亿美元上方，为逾8个月来首次。该指标以强劲日线收盘突破5月高点。币安数据还显示，70%的山寨币交易价格高于200日均线，为2025年10月以来最高；此前近一年，这些山寨币多数较该均线低65%至85%。比特币同期则在75,600美元至82,000美元区间内波动。Ash Crypto还指出，剔除前十大资产的图表出现另一看涨形态。
两个信号为何背离
价格结构改善并不必然意味着山寨币跑赢比特币。Altcoin Season Index衡量前50大山寨币在过去90天内跑赢比特币的比例。目前该指数为41，意味着不到一半的样本资产在90天窗口内战胜BTC。该指数8月曾接近67，此后相对强势减弱。比特币主导率也支持这一判断：9月20日报59.34%，过去三天上涨0.5%。换言之，山寨币兑美元有所修复，但尚未展现出对比特币的广泛强势。
ETH/BTC释放早期信号
不过，一项以比特币计价的指标显示可能出现转变。Ash Crypto指出，ETH/BTC比率接近0.03238，近期测试了自2021年以来持续的下行趋势。不过，突破仍属近期，且该比率远低于2021年峰值，因此更像是早期信号，而非广泛山寨币轮动的确认。Darkfost也警告，市场结构改善可能迅速逆转。“但需谨慎，这种发展可能很快改变，因此仍需保持警惕。”他说。
要让Altcoin Season Index确认更广泛的轮动，山寨币需要在90天测量期内持续跑赢比特币。
免责声明：本文仅用于信息交流，不构成投资建议。