纽约——据OKX与Token Terminal向crypto.news提供的联合报告，现实世界资产（RWA）期货月度交易量达到1076亿美元，在九个月内增长142倍，与加密期货的1057亿美元大致持平。
报告显示，RWA期货成交量从2025年10月的7.6亿美元升至2026年7月的1076亿美元；同期加密期货成交量为1057亿美元。这一变化发生在链上衍生品整体活动急剧降温之际：季度衍生品成交量较峰值下降超过一半，未平仓合约降至一年低点87.6亿美元。
市场结构在2025年10月抛售后转变
OKX与Token Terminal将变化追溯至2025年10月10日的加密市场抛售，当时超过190亿美元的杠杆仓位被清算。在此之前，加密期货几乎占所有链上衍生品成交量，而RWA合约月成交量仅为7.6亿美元。到7月，结构已经改变：RWA合约月交易量达到1076亿美元，与加密合约的1057亿美元大致相当。
九个月间，加密期货未平仓合约从91亿美元降至71亿美元，RWA未平仓合约则从1030万美元升至17.2亿美元。到7月，股票占RWA未平仓合约的83%，商品占14%，Pre-IPO合约占剩余大部分。
商品与股票合约响应现实事件
报告发现，RWA期货活动越来越与合约所代表市场的动态相关，而非加密货币走势。2月28日伊朗遭袭后，链上西德克萨斯中质原油（WTI）合约交易量在九天内增长149倍，达到16.9亿美元；同期比特币成交量大体持平。2月，随着白银价格创下纪录，链上白银交易量达到创纪录的173亿美元，随后随价格回落而下降。
股票合约则响应预定市场事件。7月29日美联储利率决议当天，链上标普500合约交易量达到7.35亿美元峰值，次日进一步达到7.51亿美元。部分代币化股票市场的流动性已接近成熟加密市场水平。6月一项分析发现，Bitget上与英伟达挂钩的永续合约流动性深度约410万美元，相当于该交易所比特币现货市场约75%。
Pre-IPO合约带动SpaceX与Cerebras活动
追踪私营公司的合约与商品和公开股票同步发展，使交易者能在公司上市前获得价格敞口。报告重点提及SpaceX和Cerebras。Pre-IPO SpaceX合约未平仓合约在6月11日达到9.76亿美元峰值，即6月12日上市前一天。该合约推出后三个月内月成交量达到109亿美元。上市前，SpaceX合约交易价较发行价高约28%，七周后仍较该水平低约16%。
Cerebras合约呈现不同模式。围绕该公司5月14日上市，未平仓合约增长两倍多至2850万美元，其合约上市前交易价为289美元，而发行价为185美元。Cerebras股票开盘价为350美元。OKX与Token Terminal表示，Pre-IPO合约可在公司股票公开交易前建立市场价格，并纳入对最终上市价格的预期。
散户与机构交易者分化
交易模式因标的资产和参与者类型而异。散户交易者在高波动市场中更活跃。2月白银见顶时，白银合约空头仓位平均为多头仓位的4.3倍；随着波动下降，散户活动减弱。Pre-IPO SpaceX合约在6月上市前后的仓位方向相反：上市后空头交易者约增至三倍，使多空比达到4.2倍。
机构账户通常持有更大仓位且持有时间更长。SpaceX上市前，机构平均空头仓位约110万美元，而散户约1000美元；机构平均持有期为12046分钟，散户为60分钟。7月，股票合约占RWA未平仓合约的83%，但产生了72%的单一股票交易量。商品在未平仓合约中占比较小，但对追踪资产价格变化反应更剧烈。
代币化RWA市场在期货之外增长
相关市场活动在期货之外持续增长。crypto.news此前报道，代币化RWA市场自2025年初以来扩大589%，其中代币化股票增速居前。8月，代币化股票活动再次加速：截至8月29日的30天内，月度转账量达到295亿美元，增长超过415%；月度活跃地址增长209%至130万。
RWA发行与去中心化金融（DeFi）使用之间仍存在缺口。9月发布的数据显示，在346亿美元的代币化RWA市场中，仅37.9亿美元被部署到协议中，约89%的已发行价值仍在DeFi应用之外。代币化证券基础设施也持续发展。Ondo Finance在其经纪自营商子公司获得额外FINRA授权、覆盖代币化公司股票、交易所交易基金和其他投资产品后，一直在探索一项估值在2.5亿至5亿美元之间的收购。