导语：摩根大通分析师表示，如果投资者开始解除与加密货币ETF相关的防御性头寸，比特币可能仍有空间跑赢黄金。
该行指出，比特币与黄金ETF投资者的仓位存在显著差异。尽管机构对两类资产的敞口仍然可观，但比特币投资者仍在更激进地对冲下行风险。
由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师团队认为，这种异常防御性的仓位如果随着情绪改善、保护需求减弱，最终可能对比特币有利。
ETF资金流利好黄金，但对冲数据讲述另一面
在美联储7月会议后，随着投资者回归“债务贬值交易”，比特币和黄金ETF均重新获得资金流入。黄金ETF需求的复苏明显更强。根据摩根大通，黄金ETF的流入已弥补2026年早些时候记录的全部流出；相比之下，比特币ETF仅收复此前流出的大约一半。
表面上看，这似乎让黄金处于更有利位置。但摩根大通看到头条资金流数据之下的另一个重要因素。贝莱德iShares比特币信托ETF（IBIT）的空头兴趣仍接近2026年最高水平，而SPDR Gold Shares ETF（GLD）的空头兴趣低于历史平均水平。期权市场也传递类似信息：IBIT当前看跌/看涨未平仓合约比率高于GLD，表明比特币投资者正在购买更多下行保护。
摩根大通认为，这种差异可能创造有意思的格局。如果投资者变得更有信心并开始移除这些对冲，比特币可能相对黄金获得额外支撑。
摩根大通2026年比特币展望变化
该行进入2026年时对数字资产市场持相对建设性看法。2月，Panigirtzoglou团队表示全年仍看多加密货币。当时分析师还估计比特币生产成本约为77,000美元，低于年初约90,000美元。团队还重申，基于与黄金的比较，比特币长期波动率调整后估值为266,000美元。
然而，随着2026年推进，摩根大通的语气明显转向谨慎。6月，摩根大通称比特币已连续五个月低于其估算生产成本。该行在整个夏季反复警告，《Clarity Act》通过窗口正在缩小。监管不确定性如今与复杂的机构仓位图景并存。
据U.Today报道。