来源：美国SEC官网；编译：Shaw，金色财经
9月17日，美国证券交易委员会（SEC）发布命令，为代币化证券交易场所（Tokenized Securities Venues，简称TSV）授予附带条件的临时豁免。依据该豁免，TSV可不受《1934年证券交易法》中“交易所”定义约束，借助经许可的自动化做市商与流动性池（合称“AMM流动性池”）开展代币化全美市场系统（NMS）股票交易。
SEC主席：创新豁免推动资本市场进入数字时代
SEC主席Paul S. Atkins在声明中表示：“今天，美国证券交易委员会在法定权限范围内迈出重要一步。通过‘创新豁免’机制支持部分代币化股票的链上交易，推动美国资本市场迈入数字时代。创新豁免虽为临时性安排，它允许TSV在受控环境下开展代币化NMS股票交易，同时委员会将评估是否需要出台更多配套规则支持链上交易。在迈出这关键第一步之际，我们就创新豁免的全部条款面向公众征求意见，为委员会后续规则修订提供参考。”
交易与市场部：推动资本市场向代币化证券开放
SEC交易与市场部主管Jamie Selway称：“本次批准TSV开展链上二级市场交易的豁免安排，即‘创新豁免’，是委员会推动资本市场向代币化证券开放工作中的重要里程碑。交易与市场部已准备好对接有意运营TSV的相关主体，并接收投资者与市场参与者的咨询。”
TSV如何撮合交易？
TSV通过以下方式撮合代币化NMS股票的买卖双方：
- 设立一个或多个AMM流动性池，供获许可参与者交互、敲定交易条款；
- 设定准入标准，管理AMM流动性池的交易参与主体。
豁免附带多项约束条件
TSV获得“交易所”定义豁免附带多项约束条件，确保豁免安排符合公共利益且能够保护投资者，核心要求包括：
- 在TSV平台交易的代币化NMS股票，标的股票代码数量与交易规模设有上限；
- TSV必须核验平台上线的代币化NMS股票，其持有人享有的权利与权益，和同类别传统NMS股票完全一致；
- 若拟上线由无关联第三方发行的代币化NMS股票，TSV必须先向底层NMS股票的发行方出具书面通知，并给予发行方提出异议的机会；
- TSV所使用的智能合约必须可审计、代码公开，且部署在公开无许可分布式账本上；
- 一旦底层NMS股票在其主上市交易所暂停交易，TSV必须同步暂停该代币化NMS股票的交易；
- TSV必须对外公示平台运营情况、交易数据，以及其关联主体在TSV平台的交易活动。
流动性提供者亦获临时豁免
此外，该命令还为TSV所用AMM流动性池的流动性提供者授予附带条件的临时豁免，豁免《证券交易法》第3(a)(5)条对“交易商”的定义。这类流动性提供者使用自有资金以代币化NMS股票形式提供流动性，同时可能开展具备交易商特征的其他业务，例如向客户报价、签订承诺资金供给协议。
有效期5年 公开征求意见
本次豁免自公告发布之日起，有效期5年。SEC就豁免安排的修订方案以及后续监管路径公开征求意见。该命令发布于SEC官网与《联邦公报》。SEC期待社会各界持续就这项临时豁免机制反馈意见。