彭博资深ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）近日表示，比特币ETF最终持有的资产规模可能达到黄金ETF的三倍。按当前水平衡量，这一预测相当大胆：截至8月底，全球黄金ETF资产约为6150亿美元，若比特币ETF达到其三倍，资产规模将接近1.85万亿美元，约为当前比特币ETF资产水平的19倍。
三大理由支撑比特币ETF追赶黄金
巴尔丘纳斯认为，年轻投资者基础、机构资金增长空间以及强大的分销渠道，是推动比特币ETF规模扩张的三大力量。
首先，比特币投资者结构更年轻。一项2026年皮尤调查显示，18至29岁美国人中有26%使用过加密货币，30至49岁人群为28%，而50岁以上人群仅为10%。巴尔丘纳斯预计，随着时间推移，年轻群体将掌控更多财富。
其次，机构资金仍有增长空间。第一季度，专业投资者约占美国比特币ETF资产的21%。投资顾问持有约15万枚BTC等值资产，而银行相关敞口同比增长四倍。
第三，比特币ETF拥有强大的分销机器。自推出以来，美国比特币ETF已吸引约546亿美元净流入，贝莱德、富达等发行商通过传统投资渠道持续推动比特币配置。
对比特币价格意味着什么？
需要指出的是，比特币ETF资产增长既来自新增投资，也来自比特币价格上涨，因此并不存在一个简单的换算公式。不过，简单情景测算可以展示所需规模。
美国比特币ETF目前持有约126万枚BTC。如果其持仓翻倍至252万枚，且ETF资产达到1.85万亿美元，比特币价格需要接近73.2万美元。如果ETF持仓增至三倍，达到378万枚BTC，隐含价格则降至约48.8万美元。由此得到约49万至73万美元的示意区间，约为当前价格的6至10倍。
这并非一个正式价格目标。黄金ETF资产仍可能继续增长，比特币基金也可能积累更多比特币。但如果巴尔丘纳斯的预测接近当前黄金估值水平，比特币市场将需要远比今天更为庞大。