据 OKX 与 Token Terminal 联合报告，现实世界资产（RWA）期货交易在九个月内激增 142 倍，从 2025 年 10 月的 7.6 亿美元升至 2026 年 7 月的 1076 亿美元。报告称，7 月 RWA 期货交易量几乎与加密期货交易量持平，后者为 1057 亿美元，这是考察期内两类资产首次以大致相同规模交易。
这一转变发生在 2025 年 10 月 10 日清算事件之后。当时超过 190 亿美元杠杆加密期货头寸在 160 万个账户中被抹去，单日总额约为此前纪录的九倍。抛售后，比特币、以太坊和 Solana 期货失去部分市场份额，而与大中商品、上市公司和私营公司挂钩的合约吸引更多活动。
九个月后，期货市场总未平仓合约已恢复至 10 月水平以上，但支撑复苏的资产已发生变化。报告称：“2025 年 10 月的一天重置了加密期货合约交易。”并指出 RWA 合约增长来自石油、白银、半导体、存储芯片和 Pre-IPO 市场，而非加密周期。
石油与芯片合约对现实事件作出反应
交易模式因标的资产而异。伊朗遭袭后，西德克萨斯中质原油合约日交易量在九天内增长 149 倍，交易员因供应担忧和地缘政治风险重估油价。大宗商品在 1 月成为最大 RWA 期货板块，3 月占该类别交易量 70%。7 月其份额降至 14%，活动转向股票相关合约。
半导体和存储相关期货引领下一轮转变。报告称，随着存储价格上涨，四个芯片与存储名称的月度交易量从 6 亿美元升至 453 亿美元。到 7 月，股票成为 RWA 期货最大部分，半导体相关合约领跑。
报告称：“交易活动日益反映每份合约所参考标的资产的发展。”
Pre-IPO 期货月度交易量增加 109 亿美元
私营公司合约为另一增长来源。Pre-IPO 期货在首次上市三个月内月度交易量达到 109 亿美元，SpaceX 在 OKX 与 Token Terminal 考察期内领跑该类别。
Pre-IPO 永续期货允许交易员在不购买股票的情况下，建立与私营公司估值挂钩的头寸。Coinbase 推出与 SpaceX 挂钩的永续合约，杠杆最高五倍。该产品全天候交易，以 USDC 结算盈亏，并设计为若 SpaceX 完成公开上市则转换为标准永续合约。
Coinbase 表示，该合约提供价格敞口而非股权所有权。持有人不获得股份、投票权或对私营公司的直接索取权。该交易所还警告，基于估值的指数定价、有限流动性和 IPO 转换条款可能使交易员面临剧烈价格波动和清算风险。推出时，该产品在美国、加拿大、英国、新加坡、印度和澳大利亚不可用。
在 SpaceX 股票进入公开市场前，链上衍生品已允许交易员通过合成合约为其定价。7 月的一项检查发现，一个 SpaceX Pre-IPO 永续市场于 5 月通过 Hyperliquid 的 HIP-3 框架启动，比股票存在早数周。
美国准入取决于监管结构
对美国交易员而言，RWA 期货增长并不意味着报告中每份合约都可通过国内平台获得。产品准入取决于场所运营地点、合约结构以及提供商是否具备所需监管地位。
美国商品期货交易委员会监管美国衍生品市场，包括指定合约市场、清算组织和注册中介。5 月，CFTC 工作人员发布指引，涵盖寻求提供全天候交易和清算的受监管实体的义务。
Coinbase 与 SpaceX 挂钩的 Pre-IPO 产品说明了全球可用性与美国准入之间的差异。尽管 Coinbase 在美国运营，该交易所将美国用户排除在该特定合约之外，同时通过 Coinbase Advanced 在支持司法管辖区提供该产品。
对美国投资者而言，购买上市股票也不同于开设与同一公司或资产挂钩的永续期货头寸。股票赋予持有人公司所有权权益，而现金结算永续合约提供参考价格变动敞口，并可能涉及杠杆、资金支付和强制清算。
RWA 期货可追踪多种标的市场，包括石油、白银、股票指数、单个公司和私营公司估值。OKX 与 Token Terminal 数据按合约参考资产分组，显示九个月期间类别领先地位如何从指数转向大宗商品，随后转向股票。到 7 月，商品合约占 RWA 期货交易量 14%，3 月曾占 70%。随着半导体和存储名称交易量升至 453 亿美元，股票合约占据首位，而 Pre-IPO 市场在头三个月内达到 109 亿美元。