导语：摩根大通警告，美国数字资产市场清晰法案（CLARITY Act）在参议院未能推进，使加密货币监管转向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的机构规则制定。该行在报告中表示，这一退路可能难以在未来的政府任期内延续。
摩根大通指出，9月15日参议院就CLARITY Act进行的程序性投票以49票赞成、50票反对失败，未达到推进法案所需的60票门槛。该立法原本旨在解决加密行业最关键的问题之一：哪一联邦机构监管哪些数字资产。
管辖权划分本可明确CFTC与SEC角色
根据该法案，CFTC将获得对数字商品的监管权限，而SEC将监管投资合同。CLARITY Act曾在2026年获得势头，在众议院通过，并在参议院委员会阶段获得两党支持。
但该法案因道德条款、稳定币收益规则和反洗钱要求而遭遇反对。这些争议最终在参议院全院阶段导致法案失败。
摩根大通：机构规则不如法规持久
由肯尼斯·沃辛顿领导的摩根大通分析师表示，监管空白现在将由SEC和CFTC的规则制定来填补。分析师认为，这条路径短期内富有成效，但警告称，机构规则“不如立法法规持久”。
国会通过的法律需要另一项国会法案才能撤销。相比之下，机构规则可能被未来优先事项不同、并愿意走通知和评论程序的政府改写或废除。
摩根大通表示，法院还带来另一层脆弱性：机构规则可能根据《行政程序法》受到法律挑战，而近期最高法院的裁决使法院更容易质疑机构对自身权限的解释。
CLARITY Act“未完全死亡”，但通过概率暴跌
该行指出，从技术意义上讲，CLARITY Act“并未完全死亡”，因为当前立法会期尚未结束。不过，摩根大通对时间表的评估并不乐观。
投票后，预测市场对法案在年底前通过的概率降至约6.6%。SEC主席保罗·阿特金斯和CFTC主席迈克尔·塞利格已表示，将推进各自的规则制定工作。
争议问题可能重新出现
摩根大通重申支持CLARITY Act中的原则，同时强调需要强有力的消费者保护，以及稳定币稳健的资本和流动性要求。
该行表示，导致法案失败的问题——稳定币收益、反洗钱条款和道德规则——不会消失。它们可能在机构规则制定中重新出现，且透明度低于立法程序。参议院全院辩论是公开的；机构内部审议则不是，至少在最终规则发布前不是。
据摩根大通称，随着当前会期通过CLARITY Act的窗口迅速收窄，且预测概率处于个位数，加密行业的监管未来如今在很大程度上取决于两位机构主席的判断，以及下一任白宫主人的善意。
该行向客户传递的信息是：不要把活动与永久性混为一谈。