JPMorgan 分析师表示，美国参议院周二的程序性投票未能推进《Clarity Act》后，该加密市场结构法案“并未完全死亡”，但今年内通过的时间窗口已“极其狭窄”，且仍在收窄。
参议院投票结果为 49 票赞成、50 票反对，未达到推进法案所需的 60 票。多名参与起草和谈判的民主党人投下反对票。值得注意的是，参议员 Thom Tillis 在最后一刻将投票改为“反对”，并提交了重新审议动议。JPMorgan 分析师称，这一程序性步骤允许参议院共和党人将法案重新提交全院审议。
由 Kenneth Worthington 领导的 JPMorgan 分析师在周三的报告中写道：“回顾来看，《GENIUS Act》（现已成为法律）也曾在第一次 cloture 投票中失败，因此加密相关立法程序存在先例。”他们补充称：“我们了解到，该法案仍在参议院日历上，领导层可能在本届国会年底休会前要求再次投票。”
不过，剩余时间表非常紧张。分析师认为，在中期选举前参议院仅剩约两周半会期，以及随后的跛脚鸭会期中，进一步谈判的动力有限。他们还表示，该法案的关键支持者对谈判表现出失望情绪，可能不太愿意继续讨论修正案或争取更多参议院时间。
随着法案前景走弱，分析师预计投资者和加密市场参与者将更多关注美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）。这些机构可能推出规则，为加密公司提供一定清晰度，并鼓励更多资本进入该领域。但分析师指出，此类规则不如国会通过的法律持久。
他们写道：“虽然机构规则制定可能建立一些护栏，以安抚加密生态系统并为增量资本流入注入一定信心，但我们承认，机构规则制定不如立法法规持久，因为机构本身可在后续政府中废除或修订规则，且易受法院挑战，而废除法规需要国会再次立法。”
SEC 主席 Paul Atkins 和 CFTC 主席 Michael Selig 周三分别发表声明，表示计划继续为加密行业制定规则。分析师称，行业尤其关注 SEC 可能针对加密项目推出的“创新豁免”，包括代币化股票。他们指出，有报道称 SEC 此前在等待《Clarity Act》是否通过，然后再推进自己的提案。
行业反应方面，Galaxy 创始人兼 CEO Mike Novogratz 将投票失败归咎于两党，称围绕政府道德条款的分歧阻碍了更广泛妥协。Novogratz 表示，他仍相信 SEC 和 CFTC 将继续制定加密规则，国会后续可将其转化为法律，以提供更长期确定性。
Mizuho Securities 也表示，投票失败后注意力可能转回 SEC 和 CFTC，监管机构将通过规则制定和指引推进，而非等待国会。该机构称，Circle 和 Coinbase 股价下跌可以理解，因为稳定币收益仍存在持续不确定性；但 Robinhood、Figure 和 Strategy 遭到“过度惩罚”。Mizuho 指出，Robinhood 约 80% 至 90% 的收入并非来自加密业务，而 Figure 主要运营房屋净值信贷额度市场。Strategy 仍对比特币价格敏感，但近期比特币资金流表明中期市场情绪仍在改善。
TD Cowen 的 Lance Vitanza 也表示，《Clarity Act》短期内通过现在看起来越来越不可能，但监管变化仍通过 SEC 规则制定向前推进。Vitanza 称，立法仍是首选的长期解决方案，不过监管机构或许能够解决加密行业一些更紧迫的问题。他预计数字资产行业将继续发展，但“步伐可能不均衡”。