伦敦——加密交易所的手续费竞争正越过“零费”边界。
从1792年纽约定价协议到Schwab、Robinhood，股票交易佣金用两个世纪走向免费。加密永续交易所正以更快速度重演这一过程：当交易信息撮合与验证成本下降，交易所可收取的费用也同步下降。竞争焦点因此从价格转向点击之后——流动性、点差和资金沉淀。
挂单费成为流动性工具
挂单费最先反映这一变化。多数中心化交易所仍向买卖双方分别收取挂单费和吃单费。这带来直接收入，也让深度不足的平台难以建立真实订单簿：如果竞争对手允许免费挂单，没人愿意付费被动排队。Variational、Aster等因此将挂单费降至零。免收挂单费不是慷慨，而是一种流动性获取交易：吸引专业做市商收紧点差、增厚订单簿，再吸引愿意付费的吃单者。
Grvt把返佣变成默认设置
Grvt比这一趋势更进一步：把负挂单费作为默认机制，而非促销。多数平台对负挂单返佣通常上限约-0.3个基点，且多面向机构流量；Grvt的基线将负返佣结构扩展至散户，覆盖加密与RWA市场，并按层级列出费率。
9月7日，Grvt面向交易RWA永续合约的散户推出-1个基点负挂单返佣，为期三个月。按-1 bps计算，这属于全球最激进的挂单返佣之一，超过多数平台（含机构层级）常见水平。9月20日，Grvt又推出Stable Funding Perps：提供可预测资金费的RWA敞口、USDC结算，且该产品线散户享受零挂单费和零吃单费。
两项安排共同表明Grvt在RWA永续市场的定位：提供RWA敞口，同时要么为提供流动性给出返佣，要么完全免手续费，具体取决于产品。
费率数字不是故事的全部
单独宣称“最低挂单费”说服力有限，因为手续费战容易开启，也容易输掉：今天降得最狠，明天就可能被更低价格覆盖。更持久的论点是负费率结构能带来什么：更深的订单簿、更紧的点差，以及不只是闲置保证金的资金。
负挂单费吸引流动性提供者，后者收紧点差；更紧点差和更深订单簿改善所有建立在该流动性之上的交易执行，并覆盖不断增长的RWA市场。可组合资本——既能作为保证金部署、又能产生收益的抵押品——则改变“交易成本”的含义：需要计入资金停留期间仍在做什么。
但挂单返佣模式的基本张力并未消失。返佣总得有人支付，通常是吃单者、交易所自身收入，或两者共同承担。这一取舍能否成立，取决于它买来的深度流动性在促销结束后是否留下。三个月RWA返佣到期后，这一点值得观察。
主要平台挂单费/返佣对比
以下为2026年8月26日从七家交易平台公开费率文档提取的挂单费与返佣结构快照。
| 平台 | 基础挂单费 | 是否提供挂单返佣 | 返佣起始条件 | 基础吃单费 |
|---|---|---|---|---|
| Grvt | 从第1层级起返佣 | 是——所有层级，从Level 1开始 | 最低层级-0.0001%，至Level 9扩大至-0.003% | 0.045% → 0.024% 按层级递减 |
| Hyperliquid | 0.015%（Tier 0） | 是，但与交易量费率层级分开 | 需占交易所总挂单量>0.5%才可获-0.001%，>3.0%可达-0.003% | 0.045%（Tier 0），>$500M/14天降至0% |
| dYdX | 1.0 bps（Tiers 1–2） | 是，仅限最高两个层级 | ≥$100M/30天量获-0.007%；≥$200M/30天获-0.011% | 5.0 bps 降至 2.5 bps |
| OKX X-Perps（EEA） | 0.02% | 是，VIP层级 | VIP1起于€10M/月或€100K AUM；更高VIP层级为-0.01%返佣（完整表未公开） | 0.05%，更高VIP约0.015% |
| Aster | 0%（所有合约类型） | 否 | 不适用——挂单费止于零，不转负 | 0.04%（USDT永续）、0.005%（USD1永续）、0.009%（股票永续） |
| Lighter | 0%（Standard账户） | 否 | 不适用——Standard不付不赚；Premium支付小额正挂单费（0.0028%–0.0040%），而非返佣 | 0%（Standard）；Premium采用相同分层 |
| BTCTurk | 约0.05%（第三方来源） | 否——可能不适用 | 其链接费率页为现货交易所费率表；未发现衍生品/永续产品或返佣机制 | 约0.09% |
未解的问题是，负挂单返佣能否不只是开启又一轮竞赛。如果它吸引的流动性在激励到期后仍留下，永续交易经济可能被改变；如果不能，它就只是没人真正还在打的费率战的下一个版本。