导语：CoinShares 最新报告警告，随着 AI 数据中心提供远高于比特币挖矿的单兆瓦利润，一批上市矿企正在退出比特币挖矿。Core Scientific、Keel Infrastructure、IREN 和 Cipher Digital 等公司正逐步结束相关业务，可能导致比特币全网算力减少约 4%。
上市矿企退潮，至少 35 EH/s 将离场
CoinShares 在第二季度比特币挖矿报告中表示，至少 35 EH/s 算力计划在第三季度离开上市矿企队伍，因 IREN 和 Cipher 完成退出。比特币网络当前运行在约 920 EH/s，因此上述退出相当于全球算力的约 4%。
Core Scientific 取消 3nm 芯片订单
Core Scientific（CORZ）在第二季度支付 4190 万美元，终止与 Block 旗下 Proto 部门的协议，取消约 15 EH/s 的下一代 3nm 芯片交付。CoinShares 称，这批硬件是有史以来效率最高的挖矿硬件。该公司自挖矿毛利率为 -56%，管理层表示，剩余矿机仅用于抵消合同电力义务，同时相关站点正在转换用途。
CoinShares 还发现，CORZ 是其统计中唯一现金成本超过全成本的公司：现金成本为每枚比特币 105,821 美元，全成本为 101,597 美元，因挖矿目前仅占其收入的 13.12%。
Keel 停止挖矿，IREN 与 Cipher 逐步退出
Keel Infrastructure（KEEL）已于 6 月完全停止比特币挖矿，并将在第三季度录得零挖矿收入，成为首家达到这一数字的上市矿企。其第二季度毛利率为 -285%，因对退役设备加速折旧。Keel 以均价 69,100 美元出售了 1,085 枚 BTC，并计划在年底前清仓剩余 1,861 枚。
CoinShares 指出，IREN 的 10-K 文件显示其退出挖矿的转型将在年底前基本完成。Cipher Digital（CIFR）预计到 2030 年挖矿业务将不再重要，并可能在 2027 年底前退出。
AI 经济性驱动转型
CoinShares 估计，AI 业务每兆瓦年化利润约为 150 万美元，而比特币挖矿约为 50 万美元。报告称，第二季度上市挖矿行业整体已低于现金盈亏平衡点，加权平均现金成本（不含税）约为每枚比特币 75,500 美元，而季度末价格为 58,400 美元。
6 月，月均哈希价格——矿工每单位算力获得的收入——创下纪录低点，为每 PH/s 每日 27.7 美元。CoinShares 称，比特币网络算力较长期趋势低约 50%，为 2021 年中国挖矿禁令以来首次出现六个月下降。
CoinShares：挖矿未死，商业模式在变
CoinShares 提醒，比特币挖矿并未消亡，而是大量上市矿企正在改变商业模式。其将算力下降视为与此前减半后低谷一致，而非结构性断裂。
Ammous：比特币电力需求或已见顶
经济学家、比特币倡导者 Saifedean Ammous 则持不同观点，称比特币电力消耗可能已经见顶。他表示，年化电力需求已从 2025 年 12 月的约 190 TWh 降至 2026 年中的 130 多 TWh 区间。
Ammous 认为，矿工经济承压，因为网络每四年将支付给矿工的新比特币减半，价格需大致翻倍才能保持收入持平。上一周期矿工收入比更早周期高出近三倍，而本轮仅增长 28%，不足以覆盖美元贬值。他还表示，AI 改变了矿工利用电力的方式：比特币挖矿是零和游戏，难度会上升以吸收新增产能，而 AI 数据中心不是。因此，若有廉价电力和建设挖矿设施的能力，应转向 AI 数据中心。
矿企股票走低，BTC 情绪极度看跌
比特币相关矿企股票在午盘交易中进一步下跌。IREN 和 KEEL 跌超 4%，CORZ 和 CIFR 跌超 3%。比特币价格过去 24 小时下跌 2.9%，报约 76,300 美元。在 Stocktwits 上，围绕 BTC 的散户情绪仍处于极度看跌区间，讨论热度在过去一天维持低位。
