导读：野村策略师Charlie McElligott在最新报告中警告，随着原油短缺日益“终局化”，全球利率与跨资产市场正遭遇“能源/石化冲击2.0”。原油再次成为全球宏观风险机制的核心变量，而加密资产与股票、债券、黄金等同步承压。
原油短缺“终局化”，中国不再释放紧急库存
McElligott周二发布的报告指出，与伊朗战争初期冲突阶段不同，中国不再消耗紧急原油库存以缓解供应紧张，而是积极重建原油库存，且“很可能与伊朗协调行动，以对美国施压”。这一变化推动原油价格升至战争以来新高，并挤压跨资产市场。
他形容原油（USO、BNO）再次成为当前全球宏观风险机制的“搅动饮料的吸管”。原油走强正在压制本已脆弱的股市情绪，同时推高利率风险。
跨资产“缓慢失血”，加密资产难以独善其身
报告称，宏观冲击正在扩散。全球利率（BNDW）、债券（TLT、TLH、IEF）、股票（SPY、DIA、QQQ）、黄金（GLD）、信贷以及加密货币（IBIT）均呈现“缓慢失血”态势。与此同时，美元（DXY）、能源股（XLE）、商品 carry、利率趋势和做多波动率（VIXX）头寸被视为受青睐的非相关避风港。
这意味着，加密市场虽具独立叙事，但在全球流动性收紧与风险偏好下降阶段，仍被归入高贝塔风险资产一端，承受同步抛压。
央行陷入政策困境，供给冲击难靠加息化解
McElligott认为，央行正面临“不可能的政策困境”：面对本质上的供给冲击，却仍依赖效果有限的“需求侧”工具——政策加息。这种错配可能进一步放大市场波动，并令利率风险居高不下。
“左尾炸弹”风险上升，美国能源出口限制受关注
报告还警告，随着美国总统特朗普“作茧自缚被逼入角落”，全球经济面临潜在“左尾炸弹”：若美国限制或禁止能源出口，依赖能源的欧洲和亚洲经济体将遭受重创。McElligott认为，伊朗和中国都有动机让危机持续，且局势拖延越久，这一情景发生的概率越高。
对加密市场而言，若能源冲击进一步升级并引发全球风险资产去杠杆，比特币和以太坊等主流加密资产可能继续与科技股及高收益信用同步波动，而比特币“数字黄金”避险叙事将再度面临压力测试。
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