Grayscale研究主管Zach Pandl在最新分析中指出，私募市场现已成为机构投资组合中的常规配置，可为投资者提供股票、债券等公开市场之外的收益来源。但私募股权、风险投资、房地产以及私募债等资产，往往面临一系列共性风险，并受到经济增长、融资成本、流动性以及公开市场估值水平等相同底层因素影响。
报告认为，比特币则提供了一套底层逻辑完全不同的收益来源。诚然，它依然会受市场周期固有波动影响，但其投资逻辑核心在于总量固定、全球可及、具备流动性，以及市场对原生数字稀缺性日益增长的需求。如图表1所示，比特币与私募市场相关性较低，这为私募投资组合实现真正的风险分散创造了条件。
历史回测显示，即便仅做小幅配置，比特币也能产生显著效果。加入比特币能够提升私募组合的夏普比率，原因在于该币种差异化的收益特征以及和私募资产的低相关性，足以覆盖其自身更高的波动。夏普比率是基金绩效评价标准化指标，可同时综合考虑收益与风险，反映单位风险所获得的超过无风险收益的额外收益。
从这个角度看，比特币可作为私募投资组合里的优化型补充资产：私募资产带来长期持有收益与非流动性溢价，而比特币则提供具备流动性的数字稀缺性敞口。
核心结论：比特币有助于优化私募市场投资组合。从历史表现来看，即便配置比例很低，该资产也能提升风险调整后收益；将长期私募持仓与高流动性的数字稀缺资产搭配，能够提高整个组合的夏普比率。
图表1：历史上，配置比特币能够改善私募投资组合表现
（来源：Grayscale；编译：Shaw，金色财经）