导语：据Valor Investe报道，巴西加密市场正面临一场监管洗牌。行业估算显示，在10月30日截止日期前，目前在该国运营的公司中预计不到10%会向巴西央行申请授权。随着高资本与合规门槛落地，市场可能只剩少数持牌运营商。
预计仅少数企业申请
报道称，巴西拥有150至200家国内外虚拟资产服务商，部分行业估算接近300家。但预计只有20至25家具备资本、架构或兴趣提出申请，最终约10家可能获得数字资产服务提供商授权，当地称为PSAV。
在新规于2月生效前已提供虚拟资产服务的现有提供商，必须在10月30日前提交第一阶段授权申请。未在截止日前进入流程的公司将有30天时间停止运营。上述估算仍非官方数据，申请数量要到申报期结束后才会明确。
资本与合规门槛显著提高
资本要求已成为核心障碍。在第109/2024号公众咨询中，央行曾提议交易所等虚拟资产中介最低股本为100万雷亚尔，托管机构为200万雷亚尔，同时开展两项业务的经纪商为300万雷亚尔。最终规则设定了更高要求，根据公司活动和风险状况，所需资本在1080万至3720万雷亚尔之间。
授权还要求满足治理、内部控制、风险管理、安全、反洗钱程序、技术认证、审计和定期监管报告等条件。巴西7月批准的另一套资本和风险规则将自2027年1月起生效，并最终在2028年6月前将虚拟资产服务商纳入S4监管类别。规模较小的S5机构将不再被允许提供虚拟资产服务。
现有许可框架已要求申请人和寻求续牌的公司提供独立审计报告，涵盖反洗钱控制、客户资产隔离、内部风险管理和员工合规计划。自2027年1月1日起，持牌交易所还必须提供每日资产充足报告，证明其持有足够资产覆盖运营和安全风险。
退出、迁移与整合加速
随着授权截止日临近，多家加密企业已重组或退出巴西。Bitnuvem今年关闭业务，理由包括运营成本上升和监管要求。NovaDAX于6月结束巴西业务，并达成协议允许客户迁移至Foxbit。Digitra.com随后关闭零售业务，将客户导向Foxbit。BTG Pactual将其Mynt加密平台并入银行现有平台。
Bitso在9月初通过与Mercado Bitcoin合作改变巴西零售模式，零售客户被引导通过Mercado Bitcoin投资，Bitso则将本地业务集中于基础设施和机构服务。Coinext随后宣布在运营近十年后关闭零售业务，停止面向这些客户的加密交易和托管服务，但其机构资产管理业务Coinext Asset将继续运营。与部分早期退出不同，Coinext在解释决定时直接提到新监管环境，称评估了留在市场的要求，与潜在合作伙伴讨论并考虑替代方案，但未找到可行选项。业内人士称，更多客户组合转让正在谈判中，过渡期结束前可能还有更多重组公告。
行业担忧监管节奏
Ripple拉丁美洲公共政策和监管总监Isabel Sica Longhi表示，压力不仅来自要求本身，也来自新措施推出的节奏。据Valor Investe引述，她表示：“最大的问题是这种顺序，所有事情都来得非常快，甚至没有等待观察央行意图通过第519、520和521号决议应对的风险是否真的得到解决，就调整了规则。”
报道引述高管称，央行在涉及金融科技公司的问题后设定了较高监管门槛。消息人士提到欺诈、网络攻击、第三方使用账户和薄弱控制结构等问题，促成监管机构采取这一路径。
安全要求持续扩大。8月，央行出台规则，规定自2027年1月1日起，某些超过1万美元的加密转账在资金被发送至外国虚拟资产提供商或自托管钱包时，最长可被保留24小时。提供商在完成所需风险审查后可提前释放交易。此外，央行与Hypernative开发了实时加密威胁警报系统，此前攻击者将一起重大网络攻击的部分收益转换为加密货币。Foxbit和Mercado Bitcoin是准备参与该威胁监控网络的公司之一。
小企业承压，银行扩张
预计留在巴西的公司并未一致反对更严格监管。Valor Investe引述的一名高管称，合规是在受监管市场运营的必要部分，“监管不是用来抱怨的，而是要遵守”。这名高管表示，明确规则和央行监督对行业成熟必要，但认为当前校准可能因排除无法吸收监管成本的小公司和商业模式而减少创新。
Longhi也认为公司数量减少是监管的自然部分，但区分了清除不合适运营商和仅因规模排除企业。“市场变薄是自然的，无论如何都应该发生，”她说，“不自然的是，如果发生的话，阻止市场存在，并仅仅因为小参与者规模小就将其移除。”
与此同时，巴西银行一直在现有监管结构下扩大数字资产服务。Itaú、Bradesco、Santander、Banco do Brasil和Nubank自2025年以来扩大了加密服务，而央行3月文件显示，这些银行自身资产负债表上未持有虚拟资产。Nubank向超过700万加密客户提供28种数字资产，Itaú通过投资平台提供15种资产。
Mercado Bitcoin在监管过渡期间继续扩张。Tether于7月向该公司投资2000万美元，作为专注于代币化资产、支付、借贷和链上资本市场的战略融资的一部分。Mercado Bitcoin当时表示，其服务450万用户，并已发行超过20亿雷亚尔代币化资产。已持有央行银行牌照的金融机构无需单独授权即可在该行业运营，而基金管理人仍受巴西证券交易委员会CVM监管框架约束。
10月30日后形势将更清晰
进入央行授权流程的最终公司数量将在10月30日后更加明确。在此之前，Valor Investe引述的业内人士预计，随着公司决定自行申请授权还是通过其他受监管结构运营，还会出现更多关闭、客户迁移、合并和合作。