伦敦——英国金融行为监管局（FCA）正在考虑一项针对性豁免，允许某些代币化黄金产品避开现行的集体投资计划（CIS）和另类投资基金（AIF）规则。监管机构正在研究，数字金条如何能更便捷地用于伦敦批发金融市场。
FCA将于周一提出潜在调整方案，这是其与英国财政部及英格兰银行合作的一部分，旨在评估代币化黄金，或更广泛的代币化商品，是否需要专门的监管框架。正在考虑的一个选项是对CIS和AIF规则给予针对性豁免。目前尚未作出决定，FCA官员表示，监管机构仍对不同方案持开放态度。
行业寻求明确性
代币化黄金代表由发行人或托管人持有的实物金条的所有权。数字代币可在投资者之间转移，而底层黄金仍存放于金库。行业参与者向FCA表示，此类产品是否属于CIS和AIF框架存在不确定性，这可能限制可投资这些产品的投资者范围。
FCA计划与财政部合作，评估某些代币化黄金产品或相关市场基础设施是否应获得CIS和AIF监管范围的具体豁免。该提案建立在监管机构与金融机构已进行的讨论之上。今年8月，crypto.news曾报道，FCA正与主要银行及其他市场参与者讨论代币化黄金标准，包括将数字金条用作抵押品的潜在用途。
FCA基础设施与交易所总监Jon Relleen表示，代币化黄金已成为监管机构与行业讨论中的关注领域。他说：“我们很希望了解现有监管框架是否仍适合黄金市场，以及创新如何增强英国市场的效率和竞争力。”
黄金市场对接数字轨道
FCA认为，代币化可能有助于黄金通过数字市场更容易分割和转让。与已经通过成熟电子基础设施流转的股票和债务证券不同，金条仍是一种实体资产，在存储、托管和转移方面有运营要求。伦敦在国际金条市场占据主导地位。根据世界黄金理事会的数据，英国约占全球黄金交易量的70%，而中国一直在努力加强自身作为金条交易中心的地位。
代币化黄金产品已经在英国拟议框架之外发展。全球市场包括Tether Gold和Pax Gold等产品，它们发行由实物金条支持的区块链代币。今年7月，这两种产品的合计市值约为44亿美元。不同司法管辖区和产品对代币化黄金的监管处理不同。在欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）下，黄金支持代币属于资产参考代币类别，但截至7月，尚无资产参考代币在该制度下获得批准。
抵押品用途受关注
英国监管机构不仅关注交易准入，还在审查代币化金条是否能让实物黄金更容易在金融交易中作为抵押品使用。FCA和审慎监管局（PRA）此前曾将代币化黄金列为未清算场外衍生品可能的抵押资产。监管机构一直与行业合作制定标准，规范代币化抵押品如何在现有金融规则内运作。
黄金支持代币已在部分数字资产市场中用于抵押。截至8月底，Aave针对Tether Gold的2500万美元债务上限已全部使用，而Arch Lending已开始接受通过PAXG和XAUT提供的代币化黄金作为贷款抵押，贷款价值比最高可达75%。
FCA计划中的改革将聚焦英国批发市场及其现有金条基础设施，伦敦持有大量实物黄金储备。监管机构认为，代币化可使部分储备更容易以数字方式分割和转移，从而可能让金条通过抵押安排流动，而无需采用与转移实物金条相同的操作流程。
计划中的咨询是英国批发金融市场代币化工作的一部分，涵盖证券、抵押品和结算基础设施。
英格兰银行审查数字抵押品
英格兰银行和FCA预计将于周一发布另一份文件，阐述行业对批发市场代币化使用的反馈。监管机构称，市场参与者将清算和结算等交易后流程视为代币化可能释放资本和抵押品的主要领域之一。当局引用的近期研究发现，美国市场参与者平均持有比要求多7%的抵押品，作为额外安全缓冲。行业参与者告诉英国监管机构，数字基础设施可减少导致超额抵押的部分运营限制。
相关工作已进行数月。FCA和英格兰银行在5月启动联合咨询，涵盖代币化证券、抵押品、结算工具和批发市场基础设施。当时有16家公司参与英国数字证券沙盒，监管机构正在研究更长运营时间，以及最终能够接近全天候运行的结算基础设施。
英格兰银行目前正在考虑，包括稳定币在内的代币化资产是否符合其英镑货币框架下的抵押品资格。该框架是央行向金融机构提供流动性的渠道。央行计划今年晚些时候就中央对手方清算所是否应被允许接受代币化资产作为抵押品进行咨询。
英国推动更多批发资产进入数字基础设施
抵押品改革正与涉及政府债务和支付的其他英国代币化项目并行推进。英国政府7月选择汇丰银行的Orion平台发行其首只数字主权债券，初始数字金边债券工具的目标是在2027年第一季度末前发行。该工具预计将在FCA和英格兰银行的数字证券沙盒内运行。政府表示，如果首次发行按计划推进，后续可能进行更多数字金边债券销售。
英国当局还在研究代币化货币。英格兰银行副行长Sarah Breeden在5月表示，英国未来支付基础设施可容纳代币化银行存款、受监管稳定币以及可能的数字英镑。此后，央行继续测试不同形式的数字货币如何与现有金融基础设施互动，同时维持以央行货币结算。
对于代币化黄金，直接监管问题仍是现有基金规则是否应以适用于CIS和AIF框架下投资结构的相同方式，适用于金条的数字代表。FCA将于周一提出建议，而任何针对性豁免都需要与财政部进一步合作，才能改变监管范围。