新德里——印度过去十年持续推动资金更快流转。如今，该国正试图让债券、黄金和房地产等资产也获得类似速度。9月10日，印度储备银行（RBI）与印度证券交易委员会（SEBI）启动Demat 2.0试点，REC Ltd、Larsen & Toubro和IIFL Finance已在该项目下发行代币化债券。
代币化可创建能够“原子化”转移的数字资产，即资产易手与付款在同一环节完成。这被视为可能重塑证券发行、交易和结算方式的关键一步。
试点如何运作
这些债券记录在高度共享的在线账本，即区块链上，机构交易以批发电子卢比——印度央行数字货币——结算。零售电子卢比预计最终将支持更广泛参与。
代币化资产承诺带来更快、更便宜和更安全的市场。原子交易可降低结算风险，智能合约可自动处理利息支付、公司行动与合规。国际清算银行早期研究发现，代币化债券的买卖价差低于可比传统债券，显示交易效率有所提升。若市场流动性、托管和交易规则允许，份额化所有权可扩大高价值资产的可及性。
政策推动与下一步
从2021年国家区块链战略到2024年国家区块链框架，印度的拥抱已走得很远。政府数据显示，截至2025年10月21日，已有超过3.4亿份文件在国家区块链框架上完成验证。许多其他国家也在测试以数字货币结算的代币化证券。一旦货币与交易都能安全编程，此类资产市场可能迅速演变。
为超越债券，RBI正在研究黄金代币化，马哈拉施特拉邦则提议建立法律框架，将土地和其他不动产转换为代币。以Aadhaar闻名的南丹·尼莱卡尼倡导建立面向代币化资产的全球“金融互联网”。印度可利用其数字公共基础设施，包括国家区块链框架和电子卢比，接入海外市场。
为何受监管代币化不同
Demat 2.0旨在实现严格监管下的转型。与加密账本不同，其官方区块链并非去中心化，而是受到监督，以提供可信机构的安全保障。话虽如此，债券较易代币化：每只债券已有公认发行人、所有权记录和受监管结算系统。黄金更难：必须有人证明每个代币对应实际持有、安全保管且纯度正确的黄金。土地则更难。代币本身无法确立产权、解决继承纠纷、揭示产权负担或裁定边界争议。
印度必须做什么
其他挑战同样存在。为吸引交易者，Demat 2.0必须展示时间和成本效率优势。印度还必须消除法律模糊空间。只有当代币与法律承认的底层资产安全挂钩时，代币才有用。代币化要成功，账本必须防黑客，代币背后的所有登记机构、托管人、监管者、平台、智能合约和法院必须协同运作，以尽量减少所有权风险。
尽管已经起步，印度应聚焦于让所有权更可靠、结算更便宜、融资更容易、市场更具流动性。在监管监督下把资产放上账本只是容易的部分。让资产像货币一样轻松流转，才是关键。